超越低流通与高 FDV：代币发行模式的优化路径

GSR 研究团队通过分析 2013 年以来的 2300 多次代币发行数据发现，低流通量、高完全稀释估值（FDV）的发行模式导致代币在上市后表现不佳，一年内中位数跌幅超过 80%。数据显示，随着 FDV 上升，上市时的流通量中位数稳步下降，且十亿美元级别发行的表现最差。这种结构性问题在加密领域已成常态，甚至在股票市场也出现类似趋势。GSR 指出，流通量与估值需结合考量，当前的发行模式往往导致代币在解锁期持续失血。研究建议项目方与投资者应重新审视发行结构，以寻求更可持续的代币经济模型。