GSR 研究：低流通、高 FDV 代币为何难逃下跌宿命？

GSR 研究团队梳理了自 2013 年以来超过 2300 次代币发行记录，发现代币上市时的初始流通比例已较 2017 年减半。研究显示，上市 FDV 越高，初始流通比例越低，且此类代币上市后表现普遍不佳。数据显示，上市 FDV 超过 10 亿美元的代币，一年后回报中位数仅为 -81%。这种发行模式导致早期参与者获利，而后续解锁的代币供应则持续压低价格，导致买家在上市后短期内即面临亏损。