加密貨幣代幣回購規模創新高，SEC 發布監管指引釐清法律邊界

根據 Allium Labs 數據，截至 2026 年 8 月底，加密貨幣項目代幣回購總額已達 6.38 億美元，超越 2025 年同期的 5.45 億美元。其中 Hyperliquid 與 Pump.fun 佔總額近 90%。美國證券交易委員會（SEC）企業財務部於 9 月 25 日發布加密貨幣常見問題解答，指出若網絡已具備功能且代幣非證券，其回購行為不屬於 Howey 測試中的「必要管理努力」。然而，對於尚未實現功能性的早期項目，若將回購作為收益來源進行宣傳，則可能被視為投資合約。SEC 強調此觀點為工作人員意見，不具備法律強制力。