美國證券交易委員會發布加密貨幣監管新指引，釐清質押代幣與回購規範

儘管《CLARITY 法案》於 9 月 15 日在美國參議院未獲通過，美國證券交易委員會（SEC）仍發布了針對加密貨幣監管的最新員工指引。此次問答集重點釐清了代幣何時不屬於證券監管範疇，以及發行人的哪些行為會觸發 Howey 測試相關疑慮。針對質押憑證代幣，SEC 指出若憑證僅作為底層資產的所有權證明，且不涉及投資合約，則可能被視為數位工具；若由協議型流動性質押提供商發行，則可能被歸類為數位商品。此外，SEC 明確表示，持續維護區塊鏈網絡功能或推動網絡效應，並不構成 Howey 測試下投資合約所需的「關鍵管理努力」。對於功能性加密系統，發行人宣布回購非證券代幣亦不構成管理承諾，但若網絡尚未具備功能性，則判定標準將有所不同。