GSR 研究：低流通、高 FDV 代幣為何難逃下跌趨勢？

GSR 研究團隊分析自 2013 年以來超過 2300 次代幣發行數據，發現代幣上市時的初始流通比例中位數已從 2017 年的 38% 降至近年來的約 13%。研究指出，上市 FDV 越高，初始流通比例越低，且這類代幣在上市後表現普遍不佳，上市一年後 FDV 超過 10 億美元的代幣回報中位數跌幅達 81%。這種發行模式導致代幣在解鎖期面臨巨大拋壓，且類似趨勢也逐漸出現在股票市場中。