方舟投資研究員：以太坊雖建成最成功 L2 體系，卻未有效獲取價值

方舟投資（ARK Invest）研究員 Lorenzo Valente 將以太坊（Ethereum）、Solana 與 Hyperliquid 分別比作麥當勞、Chipotle 與 In-N-Out，指出三者商業模式與價值捕獲結構截然不同。Valente 認為以太坊類似加盟體系，透過 L2 擴張卻對結算層收費過低，猶如建立了加密貨幣領域最成功的加盟體系卻忘了收費；Solana 則類似直營模式，將交易費、優先費及 MEV 等價值留在體系內；Hyperliquid 則憑藉高度垂直整合與無創投參與的代幣回購機制，擁有最短的價值捕獲鏈，但面臨產品與團隊過於集中的風險。