做市商如何透過基差交易在市場波動中獲利？

近期比特幣價格飆升，導致大量槓桿空頭部位遭清算。然而，Abraxas Capital、Fasanara Capital 與 Wintermute 等機構在 Hyperliquid 上持有的逾 6 億美元空頭部位卻安然無恙。數據顯示，這些機構並非看空市場，而是透過「買入現貨、做空永續合約」的基差交易策略，賺取市場多頭支付的資金費率。隨著 8 月市場情緒轉向，資金費率回升，做市商重新啟動此類套利操作。同時，CME 數據顯示部分對沖基金已轉為淨多頭，顯示市場結構正出現分化，部分資金在追求穩定套利，另一部分則在押注趨勢延續。