发行归Circle，用户归Coinbase：稳定币的钱谁赚走了？

稳定币总市值约3066亿美元(USDT 1837亿·USDC 754亿)，GENIUS法案为美支付稳定币建立联邦监管框架。BCG估算真实支付规模仅3500亿-5500亿美元，远低于62万亿美元的表面转账额。2026年6月供应减少77亿美元创纪录，调整后转账量却同比增长63%至1.79万亿美元。Circle扣除分发成本后仅留39%~41%收益，Coinbase等分发方拿走大部分。