美国 SEC 发布加密货币回购监管指南，代币回购规模创 6.38 亿美元新高

根据 Allium Labs 数据，截至 2026 年 8 月下旬，加密货币项目代币回购总额已达 6.38 亿美元，创下历史新高，其中 Hyperliquid 和 Pump.fun 占比近 90%。美国证券交易委员会（SEC）公司金融部于 9 月 25 日发布针对已运行网络加密资产的常见问题解答。SEC 工作人员指出，若网络已具备功能且代币不属于证券，其回购行为通常不符合 Howey 测试中关于“核心管理努力”的定义。但对于尚未实现功能性的早期项目，若将回购作为收益来源进行宣传，则可能被视为投资合同。该解答基于网络功能性及代币非证券属性的假设，虽不具备法律强制力，但明确了监管界限。