美国 SEC：功能性加密网络维护通常不构成 Howey 测试中的“关键管理努力”

美国证券交易委员会（SEC）公司金融部发布加密资产常见问题解答（FAQ），指出一旦加密系统达到“功能性”状态，为其提供安全维护、功能增强或促进网络效应等服务，通常不属于 Howey 测试所称的“关键管理努力”。此外，仅证明底层数字商品所有权的质押收据代币可被视为“数字工具”或“数字商品”。对于功能性网络，非证券加密资产的回购计划通常不构成关键管理努力，但若网络尚未具备功能且回购被宣传为创造收益，则可能构成相关承诺。SEC 强调该 FAQ 仅代表工作人员观点，不具有法律效力。