Morpho Midnight：固定利率借贷协议为何增长缓慢？

Morpho 的固定利率借贷协议 Midnight 上线后存款约 3000 万美元、未偿贷款 280 万美元、累计发放贷款 630 万美元，但增长未达预期。协议认为根本瓶颈不在产品而在市场结构：借贷双方、做市商、对冲机制、抵押品效用与分销渠道缺一不可，而加密货币借款需求高度依赖行情与套利机会，难以形成稳定的长期债务发行需求。Midnight 试图构建链上期限结构与收益率曲线，但需先有足够多的「锚定借款人」才能启动。