加密做市商格局重塑：机构化加速，银行入股成趋势

加密做市行业成交量虽有所回落，但机构化趋势显著，机构交易占比达 72%。行业呈现三大特征：周期性出清提升市场集中度；传统金融机构通过入股（如渣打入股 GSR）获取加密能力；头部做市商正向“加密资本市场平台”转型，积极布局 RWA 等代币化资产。此外，FalconX 已提交 IPO 申请，行业上市表现呈现两极分化。